Betrachtungen zum Dividendenwachstum von Aristokraten-Unternehmen

Artikel wurde von Chris verfasst.

Zur Erinnerung: als Dividenden-Aristokraten werden Unternehmen bezeichnet, die über einen langfristigen Zeitraum ihre Dividenden-Ausschüttungen steigern konnten. Wie lang dieser Zeitraum sein muss, liegt dabei im persönlichen Ermessen, allgemein werden meist Werte von 10 bis 25 Jahren benutzt. Je länger der gewählte Zeitraum, umso mehr wird dann zwar die mögliche Unternehmensauswahl eingeschränkt, aber zu kurz sollte der Zeitraum auch nicht sein, um zumindest eine oder mehrere große Börsenkrisen zu umfassen, in denen sich sprichwörtlich die „Spreu vom Weizen trennt“. Unternehmen, die es geschafft haben auch in solchen schwierigen Marktjahren ihre Dividenden konstant zu steigern (oder zumindest stabil zu halten) signalisieren damit im besonderen Maße Stärke und Sicherheit. Natürlich gibt es an der Börse grundsätzlich keine Garantien für die Zukunft, aber eine Firma, die bereits seit 50 Jahren kontinuierlich Dividenden ausschüttet wird sich bei eventuellen Kürzungen/Streichungen eher zurückhalten als eine Firma die nur seit erst 5 Jahren schwankend zahlt.

Daraus resultiert auch der Umstand, dass es sich bei Dividenden-Aristokraten meist um große etablierte Unternehmen mit planbaren und eher konjunkturunabhängigeren Geschäftsmodellen handelt: Konsumgüter des täglichen Bedarfs, Versorger, Netzbetreiber, Medizin etc. Viele Finanzunternehmen hatten im Zuge der letzten Krise ihren Aristokraten-Status verloren, auf der anderen Seite beginnen mittlerweile auch „junge“ Branchen wie IT langsam in diesen Bereich hervorzustoßen.

Dividend Growth Investing vor allem für Altersvorsorge
Besonders im amerikanischen Raum gibt es viele Artikel und Anhänger des „Dividend Growth Investing“, also dem gezielten Aufbau eines Portfolios, welches aus solchen Aristokraten besteht. Die wachsenden Ausschüttungen sind dabei nicht nur als aktuelles passives Einkommen interessant, sondern vor allem im Hinblick auf die spätere Altersvorsorge (was daran liegt, dass in den USA das staatliche Sozialsystem weniger ausgeprägt ist und dafür gleichzeitig der private Vermögensaufbau besser gefördert wird). Nicht zufälligerweise sind daher auch die meisten berühmten und beliebten Dividenden-Aristokraten amerikanische Firmen.

Über die Wichtigkeit und die Wirkung des Dividendenwachstums wurde hier im Blog schon mehrfach berichtet. Zur Erinnerung: das Dividenden-Wachstum beschreibt (in Prozent), wie stark die pro Aktie ausgeschüttete Bardividende im Vergleich zum Vorjahreswert gestiegen (oder gefallen ist). Hat ein Unternehmen im letzten Jahr 5 Euro pro Aktie ausgeschüttet, und dieses Jahr 5,50 Euro, beträgt das Dividendenwachstum 10 Prozent. Nicht zu verwechseln ist dies mit der prozentualen Ausschüttungsrendite (yield), über die wir sonst meistens hier reden, welche das Verhältnis der Ausschüttung zum Kurspreis der Aktie beschreibt.

Dividendenentwicklung letzten 10 Jahre einiger Aristokaten
Für einige bekannte Dividenden-Aristokraten sind in der nachfolgenden Tabelle nun die Entwicklung der Ausschüttungen der letzten 10 Jahre aufgelistet. Diese Firmen sind:

• Johnson & Johnson
• Walmart
• McDonalds
• Nestle
• Roche

Dividendenentwicklung und Dividendenwachstum inklusive
Standardabweichung von fünf Dividenden-Aristokraten

Erläuterung: unter dem Firmennamen sind für jedes Jahr die pro Aktie ausgeschütteten Bardividenden-Beträge in ihrer Ursprungswährung (US-Dollar bzw. Franken) angegeben. In der Spalte daneben steht die prozentuale Steigerung der Dividende im Vergleich zum Vorjahr. Ganz unten ist daraus der gemittelte Durchschnitt aller jährlichen Dividendensteigerungen gebildet. Die Standardabweichung beschreibt, wie groß die Schwankung der jeweiligen Steigerungen gesamt untereinander war. Als Beispiel, ein Unternehmen dass seine Ausschüttungen jedes Jahr konstant um genau 10 Prozent steigern kann, hätte dabei also eine Standardabweichung von 0. Ein anderes Unternehmen, dessen Dividenden mal um 5 Prozent, dann um 20 Prozent, dann wieder nur um 10 Prozent steigen, hätte damit eine dementsprechend höhere Standardabweichung.

Beide Kennzahlen sind für konsequente Dividend-Growth Investoren sehr wichtig. Natürlich will jeder eine möglichst hohe Steigerungsrate, um jedes Jahr mehr Ausschüttungen zu bekommen (vergleichen Sie es mal mit dem Gedanken, wenn sich auch Ihr Gehalt jedes Jahr um 10 oder 20 Prozent und mehr erhöhen würde). Auf der anderen Seite ist dabei auch die Schwankung nicht zu vernachlässigen, eine niedrigere Standardabweichung kann hier als Indiz für eine stabile, verlässlichere Dividendenpolitik verstanden werden.

Dividendenwachstum hat sich verlangsamt
Zuerst einmal die gute Nachricht: Alle fünf Unternehmen sind tatsächlich ausgewiesene Dividenden-Aristokraten und haben es im beobachteten Zeitraum (10 Jahre) geschafft, ihre Dividenden jedes Jahr zu erhöhen, im Durchschnitt 10 bis 20 Prozent. Eine genauere Betrachtung zeigt dabei allerdings auch, dass diese Entwicklung nach 2009 langsam abnimmt: Vor der Finanzkrise waren durchweg hohe zweistellige Zuwachsraten üblich, mittlerweile sind wir aktuell schon im tief einstelligen Bereich angekommen.
Sind hier also bald die „Grenzen des Wachstums“ erreicht ? Oder sind die fünf zufällig ausgewählten Unternehmen nur eine schlechte Stichprobe ? Eine größere Untersuchung, die mehr Firmen umfasst, könnte mehr Erkenntnisse liefern, und auch darüber hinaus weitere „frische“ Unternehmen identifizieren, bei denen die aktuelle Dividendensteigerungsrate noch attraktiv(er) ist.

Die reine Ausschüttungsrendite der fünf Firmen ist übrigens, wie bei allen Dividenden-Aristokraten meist üblich, im allgemeinen eher im niedrigen 2-3 Prozent Bereich. Ein Investor, dem es vor allem um besonders hohes aktuelles passives Einkommen geht (und zukünftiges Steigerungspotential weniger wichtig ist), wird sich eher im High Yield Segment bewegen wollen (z.B. Musterdepot High Yield/Dividend Depot, aktuelle Ausschüttungsrendite 6,5%). Über das Dilemma „Hohe aktuelle Dividende oder lieber höheres Dividendenwachstum später“ wurde auch schon im Blog berichtet. Jeder muss mit seinem individuellen Anlagezielen und Anlagehorizonten beurteilen, ob also zum Beispiel eine AT&T-Aktie mit 5% Ausschüttungshöhe (aber nur 2% jährlicher Steigerung derselben), oder eine Fresenius-Aktie (die zwar nur 1,2% aktuell ausschüttet, dafür aber diesen Betrag jedes Jahr um  10% erhöht) attraktiver ist.


Dividenden nicht alleiniges Kriterium
Ganz wichtig dabei ist trotzdem, dass Dividenden (egal ob Höhe oder Steigerung) generell nicht das EINZIGE Entscheidungskriterium für oder gegen bestimmte Aktien sein, sondern immer nur im Verbund mit anderen Unternehmenskennzahlen betrachtet werden.
Mit „Value“-Analyse kann man durch den Vergleich von Fundamentaldaten (wie KGV, KCV, KBV...) erkennen, ob ein Unternehmen am Markt über- oder unterbewertet ist. Genauso wichtig ist es auch auch, „Qualitäts“-Kriterien wie Gewinnwachstum/stabilität, Kapitalrendite und Verschuldungsgrad im Blick zu behalten - nicht zuletzt weil die „Gesundheit“ eines Unternehmens eben auch die Sicherheit der zukünftigen Dividende betrifft.

Zum Weiterlesen:

• Wachstum und Stabilität der Ausschüttung von Dividenden-ETFs
• Die wenig erkannte Wirkung des Dividendenwachstums
• Profitable Unternehmen - Aktien mit hohen Qualitätskriterien
• Dividenden-Aktien oder Wachstums-Aktien?
• Fünf Punkte, die man als erfolgreicher Dividenden-Investor beachten sollte
• Das Muster-Depot der Dividenden-Aristokraten
• Technologie-Unternehmen werde ich zukünftig stärker berücksichtigen
• Das Value Investing Handbuch