Sell in May and go away?

Es gibt einige Börsenmythen, die weit verbreitet sind. Neben der Jahresendrally ist sicher auch der Spruch "Sell in May and go away" eine der bekanntesten "Regeln". Diese soll besagen, dass man im Mai seine Aktien verkaufen sollte, um erst im Herbst wieder in den Aktienmarkt zurückzukehren. Selbst wenn das derzeitige Wetter in Deutschland noch eher an den Februar erinnert, befinden wir uns bereits im April. Und das war für mich Grund genug diesen Mythos einmal genauer zu untersuchen.

Diese "Börsenregel" wird oft noch um den Zusatz „but remember to come back in September“ ergänzt, um einen erneuten Einstiegszeitpunkt zu nennen. Damit würde man an den Aktienmarkt zurückkehren, bevor die ebenfalls bekannte Jahresendrallye startet. In den USA wird hingegen meist erst Ende Oktober als Einstiegszeitpunkt genannt.

Daher habe ich mir die Daten des breiten US-amerikanischen Aktienmarkt S&P 500 in der Zeit von 1970 bis 2012 genauer angeschaut. Dieser Index ist noch immer ein sehr oft beachtetes "Börsenbarometer" und weist zum Beispiel mit dem Deutschen Aktienindex DAX eine hohe Korrelation auf. Als jeweiligen Betrachtungszeitraum wählte ich die Schlusskurse zwischen dem 10. Mai und den 10. Oktober. 10. Oktober als Kompromiss aus den unterschiedlichen Angaben der Rückkehr (Ende September oder Ende Oktober).

Die Kursveränderung (in Prozent) des S&P 500 in dem untersuchten Zeitraum sahen seit 1970 wie folgt aus.

Jahr 10.05.-10.10. (%) Jahr 10.05.-10.10. (%)
1970 +8,2                1995 +10,1
1971 -2,9                1996 +6,5
1972 +4,3                1997 +17,2
1973 -0,3                1998 -11,2
1974 -23,7               1999 -0,3
1975 -2,6                2000 +0,2
1976 -0,5                2001 -13,9
1977 -3,7                2002 -23,8
1978 +8,9                2003 +12,8
1979 +6,9                2004 +3,2
1980 +24,4              2005 +1,8
1981 -7,8                2006 +2,3
1982 +10,7              2007 +4,8
1983 +5,2                2008 -35,2
1984 +1,3                2009 +15,3
1985 -0,8                2010 +0,5
1986 -1,0                2011 -12,0
1987 +6,0                2012 +5,5
1988 +7,9 2013 +3,1 (ergänzt am 10.10.2013)
1989 +17,4 2014 +2,1 (ergänzt am 02.12.2014)
1990 -12,6              Mittel: +0,9%
1991 +1,3
1992 -3,2
1993 +4,0
1994 +2,9

Wir können ein großes Durcheinander von starken Kursrückgängen, kräftigen Kursgewinnen und nur wenig Bewegung erkennen. Im langjährigen Durchschnitt ist - ohne Betrachtung der ausgeschütteten Dividenden - eine Rendite von 5 bis 6% am Aktienmarkt zu erwarten. In einem beliebigen Zeitraum von 5 Monaten - wie hier betrachtet - müsste man also einen Kursgewinn zwischen 2,0 und 2,5% erzielen können. Das Mittel der betrachteten 45 Jahre ergab im Zeitraum vom 10.Mai bis 10.Oktober lediglich einen Kursgewinn von +0,9%. Damit wurde in diesen 5 Monaten tatsächlich eine niedrigere Rendite erzielt als durchschnittlich zu erwarten wäre.

S&P 500 zum Höhepunkt der
Finanzkrise 2008. Damals verlor
der Index von Mai bis Oktober
etwa 35% - Quelle: www.comdirect.de

Fazit
In den zurückliegenden 45 Jahren war die erzielte Rendite beim S&P 500 im Zeitraum 10. Mai bis 10. Oktober niedriger als im langjährigen Mittel eines beliebigen 5 Monatszeitraum zu erwarten wäre. Allerdings setzt sich dieser Mittelwert von +0,9% aus teilweise sehr großen Schwankungen in positiver und negativer Richtung zusammen. Daher halte ich diese rechnerische Underperformance für nicht besonders signifikant und würde sie nicht überbewerten.
Wer Aktien im Depot hat, sollte sie jedenfalls nur wegen dieses bekannten Börsenspruchs "Sell in May and go away" nicht im Mai verkaufen. Denn zum einen fallen dann zweimal Transaktionsgebühren an und - für mich der wichtigste Punkt - man erhält kein passives Einkommen. Wer nicht in Aktien investiert ist, erhält auch keine Dividendenzahlungen. Besonders in der Zeit von Mai bis Juni schütten viele Konzerne aus Deutschland ihre jährliche Dividende aus. Beim Euro Stoxx sieht es ähnlich aus.

Zum Weiterlesen:

• Was ist wirklich dran an der Jahresendrally?
• Aktien von Oktober bis April - höheres Risiko, aber auch höhere Chancen
• Über 8% Rendite jährlich am Aktienmarkt in den letzten 20 Jahren
• Ausschüttungsquote von ETFs
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