Wie findet man Aktien von sehr guten Unternehmen?

In den zurückliegenden Monaten hatten wir uns hier auf diesem Blog bereits einige Möglichkeiten angesehen, wie man günstige oder günstig bewertete Aktien finden kann. In der Artikelserie "Wie schlägt man den Markt?" wurden die Vorteile eines niedrigen KGV und KCV hervorgehoben. Eine weitere Möglichkeit hatten wir im Artikel "Gibt es noch attraktive Investments, die nicht "teuer" sind?" gesehen. Unter anderem erwähnte ich dort die Aktie von Südzucker. Als ob ich es bereits ahnte, wies ich auf die Gefahr der Dividendenkürzung hin, die mittlerweile auch tatsächlich eingetreten ist ;-/
Bei anderen Aktien, die einst eine ziemlich hohe Dividende zahlten, folgte nicht selten ebenfalls eine Dividendenkürzung oder gar Streichung. Daher habe ich mich in den letzten Wochen etwas tiefer in Bilanzzahlen von Unternehmen eingearbeitet.

Kurz vorab die Anmerkung: Es gilt auch weiterhin das über ETFs Gesagte. Aber auf diesem Blog möchte ich zusätzlich noch andere Möglichkeiten und Sichtweisen vorstellen, um erfolgreich sein Geld zu investieren. Und möglicherweise finden auch Leser, die sich bislang nicht so intensiv mit Einzel-Aktien beschäftigt haben, dieses Thema ganz interessant.

Zurück zu meiner Ausgangsmotivation, dass Einzel-Aktien für meinen Geschmack entweder zu oft die Dividendenzahlung gestutzt wurden oder die Entwicklung einer Aktie deutlich schlechter verlief als der Gesamtmarkt. Natürlich kann man bei einer Auswahl von Aktien nicht völlig ausschließen eine Niete zu erwischen. Aber mich haben Möglichkeiten interessiert, um eben das Risiko zu reduzieren ein schwaches Unternehmen ins eigene Portfolio einzukaufen.

Es gibt dicke Bücher und ganze Blogs, die sich mit dem Thema "Aktien von wertvollen Unternehmen finden" beschäftigen. Daher soll dieser Artikel nicht als Ziel haben die ultimative und einzigartige Antwort geben zu können. Allerdings kristallisieren sich beim Studium der Bücher und Webseiten einige Kenngrößen von Aktien heraus, die immer wieder genannt werden. Getreu dem bekannten Pareto- oder 80:20-Prinzip lassen sich Unternehmen mit einigen Kennzahlen bereits nach kurzer Zeit zu etwa 80% einschätzen. Um die restlichen 20% der Details von Unternehmen zu erfahren - die konkrete Zahl soll lediglich als Größenordnung gelten - wird hingegen sehr viel mehr Zeit benötigt.

Was bei einem Unternehmen fast als erstes interessiert, ist die Gewinnmarge. Ist der Markt hart umkämpft oder ist das Geschäftsmodell - aus welchen Gründen auch immer - nicht besonders profitabel? Eine rasche Antwort auf diese Frage erhält man mit den Größen: Return on Equity RoE (Eigenkapitalrendite) und Return on Assets RoA (Kapitalrendite). Diese Werte sind beispielsweise bei finance.yahoo.com oder onvista.de frei verfügbar. Typisch gute Werte sind RoE >20% und RoA >10%. Bei E.ON, um ein Beispiel zu nennen, lagen beide Werte in den letzten Jahren um oder etwas unter 5%. Schon aus diesem Grund drängte sich der Energieversorger zuletzt nicht gerade als profitables Investment auf.

Die Rentabilität eines Unternehmens spielt nach meiner Erfahrung offenbar für Investoren eine gewichtige Rolle. Dies erkennt man oft daran, wenn deren Aktienkurse trotz bereits ambitionierter Bewertungen des KGV und KCV immer weiter steigen können. Zwei Beispiele fallen mir zu diesem Phänomen mit Fielmann und - mit leichten Abstrichen - Gerry Weber ein.

Wir möchten hier auf diesem Blog natürlich immer auch den regelmäßigen passiven Einkommensstrom im Blick behalten. Daher setze ich voraus, dass eine Dividendenzahlung eine notwendige Bedingung für eine Investition in Aktien darstellt.
Und hier könnte man nun beginnen, indem Aktien

• mit der gewünschten Dividendenrendite
• mit einem soliden Dividendenwachstum
• mit einer angemessen hohen Rentabilität

herausgefiltert werden.

Interessant ist für Investoren natürlich auch die Frage, wieviel Geld ein Unternehmen zur Verfügung hat. Hier bietet die Eigenkapitalquote einen guten Hinweis. Ist die Eigenkapitalquote zu niedrig oder gar negativ (wie derzeit bei Philip Morris) besteht recht schnell die Gefahr, dass bei veränderten Marktbedingungen keine Liquiditäts-Reserven verfügbar sind und Unternehmen in Zahlungsschwierigkeiten kommen können. Ist die Eigenkapitalquote jedoch zu hoch, wirkt sie sich negativ auf die Eigenkapitalrentabilität RoE aus.

Relativ viel Liquidität zu besitzen und ein rentables Geschäftsmodell zu betreiben wird längerfristig nicht zwingend zum Erfolg führen, wenn das Unternehmen nicht wächst. Wachstum und das Erschließen weiterer Märkte lässt sich u.a. an der Umsatzentwicklung ablesen. Positiv ist eine über mehrere Jahre ansteigende Umsatzentwicklung.

An dieser Stelle können nun die bekannten Größen des KGV und KCV zum Einsatz kommen, die einen Hinweis geben, ob eine Aktie gerade eher günstig oder eher teuer ist.

Die ehemalige Fondsmanagerin Susan Levermann schlug in ihrem Buch "Der entspannte Weg zum Reichtum" vor eine Art Punktesystem aus verschiedenen Kenngrößen vor, um interessante Aktien auszuwählen. Die Kennzahlen für Aktien lassen sich dabei sogar noch - je nach eigenen Vorlieben - unterschiedlich gewichten. Diesen Ansatz finde ich ziemlich interessant, wenngleich mir zum Beispiel Angaben über die Dividendenrendite, Dividendenkürzungen oder Dividendenwachstum als Kriterium fehlten.


Aber was ist mit Zukunftsaussichten?
Nun hätten wir 6 bis 7 Kennzahlen für Aktien zusammen, mit denen sich die jüngste Entwicklung und die generelle aktuelle Situation eines Unternehmens schon gut einschätzen lässt. Allerdings haben wir überhaupt keine Informationen darüber, was die Zukunft bringt. Jetzt könnte zum Beispiel die Charttechnik zum Einsatz kommen oder Analysteneinschätzung oder Prognose des zukünftigen Gewinns. Oder aber - was sehr zeitaufwändig ist - selbst abzuschätzen, ob die aktuellen Aktivitäten des Unternehmens zukünftig eher positive oder negative Auswirkungen haben.
Zweifel bleiben zurecht, ob diese Zukunftsaussichten überhaupt hilfreich und zielführend sind. Lassen sich überhaupt zuverlässige Zukunftsprognosen treffen? Hat man nicht mit der Rentabilität, der Höhe des Liquiditätspolsters, der Dividendenpolitik, der Wachstumsdynamik und der Abschätzung einer Über- oder Unterbewertung bereits sehr wertvolle Informationen über ein Unternehmen zur Verfügung?

Vielleicht sind hier einige Leser unterwegs, die über ihre Erfahrungen beim Umgang von Aktienkennzahlen zur Bewertung eines Unternehmens berichten können?

Hier noch eine Übersicht über einige wichtige Kennzahlen von Aktien und deren Nutzen in der Praxis.
Auf der Seite "Profitable Unternehmen" werden regelmäßig 20 bis 25 Aktien von Konzernen gelistet, auf die eine Reihe von Kennzahlen angewendet wurden und gleichzeitig eine Vielzahl von gewünschten Auswahlkriterien erfüllen. Dort können Sie auch Anmerkungen oder Vorschläge als Kommentar hinterlassen.

Zum Weiterlesen:

• Kennzahlen für Aktien
• In welche Aktien investieren die Superreichen?
• Untersuchung zu Aktien mit sehr hoher Dividendenrendite
• Profitieren Sie von den großen Geldreserven der Konzerne
• Dividenden-Aristokraten